摘要：近期在天气好转，上游成本提升以及下游开工恢复的拉动下，水泥需求向好，各地水泥价格纷纷上涨，板块景气度明显好转。短期来看，煤炭、熟料价格上涨是近期驱动水泥价格上涨的主要因素，同时价格的上涨也反应了市场较强的预期，后续随着3月开工旺季的到来，水...
近期在天气好转，上游成本提升以及下游开工恢复的拉动下，水泥需求向好，各地水泥价格纷纷上涨，板块景气度明显好转。短期来看，煤炭、熟料价格上涨是近期驱动水泥价格上涨的主要因素，同时价格的上涨也反应了市场较强的预期，后续随着3月开工旺季的到来，水泥板块有望进入景气上行区间。此外本周原油、有色金属、煤炭等上游资源品价格纷纷上行，板块维持高景气度；中游制造领域，光伏产业链价格延续涨价；金融地产领域商品房成交面积当周值环比改善，板块景气度好转。推荐关注后续进入需求旺季的水泥板块，有色金属、煤炭、石油化工等资源品以及光伏板块。
核心观点
【本周关注】本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南等多数地区水泥价格指数上行。煤炭、熟料价格上涨一定程度上推动近期水泥价格上涨，同时错峰生产或者停窑检修，导致熟料库存偏低。从行业基本面来看，2021年板块企业业绩预告盈利大多负增长，使得水泥目前处于周期底部，估值低位。3月份随着开工旺季的到来，水泥价格预计进入上行通道，推荐关注板块机会。
【信息技术】存储器价格周环比上涨；2月液晶电视面板及手机面板价格月环比下降，1月显示器出货量环比下降；1月日本半导体出货额同比增幅缩减；1月北美PCB订单量同比增幅收窄，PCB出货量同比增幅扩大；1月5G用户数环比增加
多晶硅、硅片价格指数上行，电池片、组件价格指数与上周持平；本周BDTI周环比上行，CCFI、CCFBI、BDI周环比下行。
【消费需求】本周生鲜乳价格下行。仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪的养殖亏损缩小。肉鸡苗价格、鸡肉价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米、棉花期货结算价上行。
【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行，铁矿石价格上行，钢坯、螺纹钢价格下行；主要钢材品种库存上行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存下行；唐山钢厂产能利用率、唐山钢厂高炉开工率上行。秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价上行；动力煤、焦炭、焦煤期货结算价上行。秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存上行。水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南地区水泥价格指数上行。原油价格上行，无机化工品期货价格涨跌互现，醋酸跌幅较大。有机化工品期货价格多数上涨，甲醇、PTA、甲苯、二甲苯等价格涨幅较大，苯酚、乙醇、DOP价格下降。工业金属价格多数上涨，锡、镍、铅等价格涨幅较大；库存多数下降。黄金、白银现货价格上涨。
【金融地产】货币市场净投放7600亿元，隔夜SHIBOR利率下行。A股换手率上行，日成交额下行；6个月理财产品收益率上行，6个月/1年/3年国债到期收益率下行；本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。
【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动
目录
01 本周行业景气度核心变化总览
1、本周关注:开工旺季到来，水泥价格纷纷上调
近期在天气好转，上游成本提升以及下游开工恢复的拉动下，水泥需求向好，各地水泥价格纷纷上涨。本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南等多数地区水泥价格指数上行。截至3月1日，全国水泥价格指数为169.25点，周环比上行0.69％；长江地区水泥价格指数周环比上行1.77％至171.15点；东北地区水泥价格指数为157.40点，周环比不变；华北地区水泥价格指数为174.53点，周环比上行0.29％；华东地区水泥价格指数为170.47点，周环比上行1.46％；西北地区水泥价格指数为168.70点，周环比下行0.24％；西南地区水泥价格指数周环比上行0.43％至156.28点；中南地区水泥价格指数为172.75点，周环比下行0.23％。
短期来看，煤炭、熟料价格上涨是近期驱动水泥价格上涨的主要因素，后续随着下游开工的不断提升，水泥价格预计将继续反弹。一方面，长三角水泥熟料价格三连涨，带动沿线湖北、重庆、江西等低水泥价格均有上调；另一方面，煤炭价格的上涨也带来水泥生产成本的上涨。2月7日，节后第一天，长三角沿江熟料价格提升30元/吨，一周后再次提价30元/吨，截至本周，长三角沿江熟料上涨3轮，累计提价80元/吨，冀东水泥、南绵水泥、桂湖水泥等企业纷纷宣布上调熟料/水泥出厂价格。此外由于错峰生产或者停窑检修，导致熟料库存偏低。
从行业基本面来看，2021年业绩预告企业盈利大多负增长，一方面，21年水泥需求较为疲软，房地产开工、销售等持续低迷，原材料价格上涨，能耗双控等导致企业停工停产等多重因素掣肘；另一方面部分企业对恒大、华夏幸福、富力等房企加大坏账计提比率。目前水泥需求在周期底部，估值处于低位。2021年下半年以来部分消费建材公司纷纷发布回购/增持/激励等公告，一定程度上表露出资本市场对板块底部的确认。
综合以上，近期水泥熟料价格的提前上涨，反应了市场较强的预期，后续随着开工旺季的到来，水泥板块有望进入景气上行区间。相比21年，22年基本面整体向好，2021年中央经济工作会议进一步强调了稳增长的重要性，目前政府已经提前下达专项债1.46万亿，重点用于交通、等九大领域的建设；近期多地出现地产边际放松迹象；2月22号，国务院办公厅发布《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》都将对水泥后续的需求带来持续的利好。3月份随着开工旺季的到来，水泥价格预计进入上行通道，推荐关注板块机会。
2、行业景气度核心变化总览
02 信息技术产业
1、存储器价格上涨
4GB 1600MHz DRAM存储器价格下降，32GB NAND flash、64GB NAND flash存储器价格周环比上涨。截至3月1日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.14％至2.85美元；32GB NAND flash价格周环比上行0.71％至2.11美元；64GB NAND flash价格周环比上行6.19％至3.57美元。
2、2月面板价格继续下行
2月液晶电视面板及手机面板价格多数月环比下降。液晶电视面板方面，2月32寸液晶电视面板价格维持38.00美元/片；43寸液晶电视面板价格较上月跌1.45％至68.00美元/片；55寸液晶电视面板价格较上月跌2.68％至109.00美元/片；液晶显示器面板月环比下降，截至2月25日，21.5寸液晶显示器面板价格为59.80美元，月环比下降7.00％；7寸平板电脑面板价格为16.50美元，较上月下降5.71％；2月手机面板价格月环比下降，2月6.22寸手机面板价格较上月下跌2.44％至12.00美元/片；5.71寸手机面板价格为10.30美元/片，与上月持平。
1月显示器出货量环比下降。1月TV LCD出货量为22.10百万个，同比上升0.91％，环比下降5.56％；NB LCD出货量为38.10百万个，同比下降1.30％，环比下降3.30％；显示器LCD出货量为16.20百万个，同比上升23.66％，环比下降5.26％。
3、日本半导体出货额同比增幅收窄
1月日本半导体出货额同比增幅缩减。1月日本半导体出货额为3063.21亿日元，同比增长69.44％，较上月增幅收窄1.54个百分点。
4、1月份PCB 订单量当月同比增幅扩大
1月北美PCB订单量同比增幅收窄，PCB出货量同比增幅扩大。1月北美PCB出货量当月同比增长7.70％，较上月同比增幅扩大6.80个百分比.；1月北美PCB订单量当月同比增长6.30％，较上月同比增幅收窄40.80个百分点。
1月份北美PCB BB当月值同比增幅缩小。1月北美PCB BB当月值为1.18，同比增长3.51％，较上月同比增幅缩减44.11个百分点。
5、1月5G用户数环比继续增加
1月5G用户数环比增加。1月中国电信5G用户数为1.96亿户，环比上升4.40％；中国移动5G用户数为4.01亿户，环比上升3.74％。
03 中游制造业
1、本周DMC、电解锰价格下行，氢氧化锂、三元材料、电解镍等价格上行
本周氢氧化锂、三元材料、电解镍和四氧化三钴价格上行，DMC、电解锰及电解钴价格下行，部分钴材料价格维持不变。在电解液方面，截至3月2日，电解液溶剂DMC价格下行10.00％至6300.00元/吨；六氟磷酸锂价格维持在59.00万元/吨。在正极材料方面，截至3月2日，电解镍Ni9996现货均价周环比上行1.93％至182860.00元/吨；电解锰市场平均价格周环比下行4.77％至39900.00元/吨。在锂原材料方面，截至3月2日，氢氧化锂价格上行8.70％至437500.00元/吨；电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨；三元材料价格周环比上行3.71％至348.45元/吨；电解液磷酸铁锂居家隔离周环比下行0.05％至11.03万元/每吨；钴产品中，截至3月2日，钴粉价格维持在632.50元/千克；氧化钴价格维持在402.50 元/吨；四氧化三钴价格周环比上行0.48％至419.00 元/吨；电解钴价格周环比下行0.55％至547000.00 元/千克。
2、光伏行业综合价格指数上行
本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片价格指数上行，电池片、组件价格指数与上周持平。截至2月28日，光伏行业综合价格指数为54.73，较2月21日上行0.31％；多晶硅价格指数为153.87，较2月21日上行0.20％；硅片价格指数为53.20，较2月21日上升1.06％；电池片价格指数为28.40，与2月21日持平；组件价格指数为38.60，与2月21日持平。
本周光伏产业链中硅料、多晶硅片、组件价格上行。在硅料方面，截至2月28日，国产多晶硅料价格为39.23美元/千克，较上周上行0.69％；进口多晶硅料价格为39.39美元/千克，较上周上行0.28％。在组件方面，截止2月23日，晶硅光伏组件的价格为0.21美元/瓦，与上周上行1.97％；薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦，价格上行0.88％。在硅片方面，截止2月23日，多晶硅片价格为0.32美元/片，较上周上行1.60％。
3、BDTI周环比上行，CCFI、CCFBI、BDI周环比下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI及中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至2月25日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.13％至3425.58点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.26％至1031.71点。本周波罗的海干散货指数BDI下行、原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至3月1日，波罗的海干散货指数BDI为2069.00点，较上周下行3.68％；原油运输指数BDTI为1449.00点，较上周上行102.66％。
04 消费需求景气观察
1、主产区生鲜乳价格下行
主产区生鲜乳价格下行。截至 2 月 16 日，主产区生鲜乳价格报 4.25 元/公斤，周环比下行 0.47％，较去年同期下降 0.93％。
2、猪肉价格下行，蔬菜价格指数上行
本周仔猪、生猪、猪肉价格下行。截止 2 月 26 日，22 个省市仔猪平均价25.23元/千克，周环比下行0.79％；22 个 省市生猪平均价12.45元/千克，周环比下行0.24％；22 个省市猪肉平均价21.15元/千克，周环比下行1.44％。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖、外购仔猪养殖亏损缩小。截至2月25日，自繁自养生猪养殖利润为- 481.90 元/头，较上周上行 13.24 元/头；外购仔猪养殖利润为-145.85元/头，较上周上行 3.99 元/头。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉价格下行。截至 2 月 25 日，主产区肉鸡苗平均价格为 1.13 元/羽，周环比下行 12.40％；截至 3 月 1 日，36 个城市平均鸡肉零售价格为 12.69 元/500 克，周环比下行 0.16％。
蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价上行。截至 3 月 1 日，中国寿光蔬菜价格指数为 178.82，周环比上行 4.79％；截至 3 月 1 日，棉花期货结算价格为 122.75 美分/磅，周环比上行 2.05％；玉米期货结算价格为 725.75 美 分/蒲式耳，周环比上行 7.92％。
3、电影票房收入下行
本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。截至 2 月 27 日，本周电影票房收入 5.08 亿元，周环比下行 64.39％；观影人数 1278 万人，周环比下行 62.75％；电影上映 257.4 万场，周环比下行 8.8％。
05 资源品高频跟踪
1、钢材成交量上行，铁矿石价格上行
建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据 Mysteel Data，3 月 1 日主流贸易商全国建筑钢材成交量为 20.9 万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为 12.10 万吨，周环比上行 56.95％。
本周铁矿石价格上行，钢坯、螺纹钢价格下行；主要钢材品种库存上行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库下行；唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢厂产能利用率上行。价格方面，截至 3 月 2 日，螺纹钢价格为 4924.00 元/吨，周 环比下行 0.16％；截至 3 月 1 日，钢坯价格 4670.00 元/吨，周环比下行 0.17％；截至 3 月 1 日，铁矿石价格指数为 513.79，周环比上行 4.04％。库存方面，截至 2 月 24 日，国内港口铁矿石库存量为 15887.00 万吨，周环比下行 0.91％；截至 2 月 25 日，唐山钢坯库存量为 24.25 万吨，周环比下行 15.39％；截至 2 月 25 日，主要钢材品种库存 周环比上行 5.16％至 1756.86 万吨。产能方面，截止 2 月 25 日，唐山钢厂高炉开工率 44.44％，较上周上行 7.93 个 百分点；唐山钢厂产能利用率 54.17％，较上周上行 2.03 个百分点。
2、动力煤、焦煤、焦炭期货价上行
价格方面，秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价上行；动力煤期货结算价、焦炭期货结算价、焦煤 期货结算价上行。截至 3 月 1 日，秦皇岛港动力煤报价 1061.40 元/吨，周环比上行 5.61％；截至 3 月 1 日，京唐港 山西主焦煤库提价 2830.00 元/吨，周环比上行 6.79％。截至 3 月 2 日，焦炭期货结算价收于 3453.00 元/吨，周环比 上行 1.13％；焦煤期货结算价收于 2765.00 元/吨，周环比上行 4.44％；动力煤期货结算价 832.80 元/吨，周环比上 行 0.60％。
库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存上行。截至 3 月 1 日，秦皇岛港煤炭库存 报 493.00 万吨，周环比上行 0.61％；截至 2 月 25 日，京唐港炼焦煤库存报 230.00 万吨，周环比上行 9.52％；天津 港焦炭库存报 20.00 万吨，周环比上行 5.26％。
3、全国水泥价格指数上涨，多数地区水泥价格指数上行
水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南地区水泥价格指数上行，东北地区水泥价格指数不变，西北、中南地区水泥价格指数下行。截至 3 月 1 日，全国水泥价格指数为 169.25 点，周环比上行 0.69％；长江地区水泥价格指数周环比上行 1.77％至 171.15 点；东北地区水泥价格指数为 157.40 点，周环比不变；华北地 区水泥价格指数为 174.53 点，周环比上行 0.29％；华东地区水泥价格指数为 170.47 点，周环比上行 1.46％；西北 地区水泥价格指数为 168.70 点，周环比下行 0.24％；西南地区水泥价格指数周环比上行 0.43％至 156.28 点；中南地区水泥价格指数为 172.75 点，周环比下行 0.23％。
4、Brent 国际原油价格上行，化工品价格多数上涨
Brent 国际原油价格上行，库存增加。截至 2022 年 3 月 1 日，Brent 原油现货价格周环比上行 12.63％至 113.11 美元/桶，WTI 原油价格上行 12.51％至 103.41 美元/桶。在供给方面，截至 2022 年 2 月 25 日，美国钻机数量当周值 为 650 部，较上周增加 0.78％；截至 2022 年 2 月 18 日，全美商业原油库存量周环比上升 1.10％至 4.16 亿桶
无机化工品期货价格涨跌互现，醋酸跌幅较大。截至 3 月 2 日，钛白粉市场均价较上周持平为 19700.0 元/吨。截至 3 月 2 日，纯碱期货结算价较上周下行 5.97％至 2644.00 元/吨。截至 2 月 27 日，醋酸市场均价较上周下降 19.25％至 4037.50 元/吨；截至 2 月 20 日，全国硫酸价格周环比上涨 4.63％至 517.9 元/吨。
有机化工品期货价格多数上涨，甲醇、PTA、甲苯、二甲苯等价格涨幅较大，苯酚、乙醇、DOP 价格下降。截至 3 月 2 日，甲醇结算价为 2992.0 元/吨，较上周上行 6.59％；PVC 期货结算价上行 3.41％至 8855.0 元/吨；燃料油结 算价上行 7.13％至 3563.0 元/吨；聚丙烯结算价为 8879.0 元/吨，较上周上行 5.39％；二乙二醇结算价为 5043.75 元 /吨，较上周上行 2.41％；苯酐期货结算价上行 0.46％至 8275.0 元/吨；辛醇结算价为 12407.14 元/吨，较上周上行 1.88％；DOP 期货结算价 12690.0 元/吨，较上周下行 1.40％；二甲苯结算价上行 4.51％至 7750.0 元/吨；纯苯价格 较上周上行 1.94％至 7888.89 元/吨；苯乙烯期货结算价为 8968.75 元/吨，较上周上行 1.00％。
5、工业金属价格多数上涨，库存多数下跌
本周工业金属价格多数上涨，锡、镍、铅、锌等价格涨幅较大；库存多数下降。截至 3 月 2 日，锡价格较上周上升 0.59％为 341600.0 元/吨；钴价格较上周持平为 554000.0 元/吨；铅价格 15700.0 元/吨，周环比上行 0.48％；铝价 格周环比上行 0.7％至 22860.0 元/吨；铜价格 71580.0 元/吨，周环比上行 0.43％；长江有色市场锌价格为 25470.0 元/吨，周环比上行 0.04％；长江有色金属镍价格周环比上行 2.56％至 184050.0 元/吨。
库存方面，截至 3 月 1 日，LME 锡库存周环比下行 1.32％至 2245.0吨；LME铅库存本周下行 1.06％至 44300.0 吨；LME 锌库存本周下行 1.88％至 143900.0 吨；LME 铝库存较上周下行 2.50％至 814275.0 吨；LME 铜库存较上周下 行 2.15％至 72875.0 吨；LME 镍库存 79524.0 吨，较上周下行 3.39％。
本周黄金、白银现货价格上涨。截至 3 月 1 日，伦敦黄金现货价格为 1922.00 美元/盎司，周环比上行 1.15％；伦敦 白银现货价格收于 24.64 美元/盎司，较上周上行 2.62％；COMEX 黄金期货收盘价报 1947.60 美元/盎司，较上周上 行 2.49％；COMEX 白银期货收盘价上行 5.62％至 25.49 美元/盎司。
06 金融地产行业
1、货币市场净投放 7600 亿元，隔夜 SHIBOR 利率下行
本周货币市场净投放 7600 亿元，隔夜 SHIBOR 利率下行。截至 3 月 2 日，隔夜 SHIBOR 较上周下行 16bps 至 1.89％，1 周 SHIBOR 较上周下行 13bps 至 2.05％，2 周 SHIBOR 较上周下行 25bps 至 2.02％。截至 3 月 1 日，1 天银行间同业拆借利率较上周下行 23bps 至 1.85％，7 天银行间同业拆借利率较上周下行 10bps 至 2.29％，14 天银 行间同业拆借利率下行 22bps 至 2.18％。在货币市场方面，截至 2 月 25 日，上周货币市场投放 8100 亿元，货币市 场回笼 500 亿元，货币市场净投放 7600 亿元。在汇率方面，截至 3 月 2 日，美元兑人民币中间价报 6.3351，与上周持平。
1 个月理财产品收益率与上周持平，6 个月理财产品收益率上行。截至 2 月 27 日，1 个月理财产品预期收益率与上 周持平为 1.88％。6 个月理财产品预期收益率为 3.45％，较上周上行 5bps。
2、A 股换手率上行、日成交额下行
A 股换手率上行，日成交额下行。截至 3 月 1 日，上证 A 股换手率为 0.83％，较上周上行 0.0337 个百分点；沪深两 市日总成交额下行，两市日成交总额为 9712.70 亿元人民币，较上周下行 0.86％。
在债券收益率方面，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率下行。截至 3 月 1 日，6 个月国债到期收益率较上周下行 1bp 至 1.95％；1 年国债到期收益率较上周下行 2bp 至 2.05％，3 年期国债到期收益率下行 3bp 至 2.31％。5 年期债券期限 利差与上周持平为 0.49％；10 年期债券期限利差较上周上行 5bp 至 0.75％；1 年期 AAA 债券信用利差较上周上行 6bp 至 0.47％；10 年期 AAA 级债券信用利差较上周上行 4bp 至 1.00％。
3、本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行
本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。截至 2 月 27 日，100 大中城市土地成交溢价率为 0.14％，较上周 下降 3.71 个百分点；30 大中城市商品房成交面积当周值为 265.02 万平方米，较上周上行 12.67％。
07 公用事业
1、我国天然气出厂价上行
我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至 2 月 28 日，我国天然气出厂价报 8518.0 元/吨，较上周 上行 9.91％；英国天然气期货结算价收于 289.98 便士/色姆，较上周上行 51.18％。
从供应端来看，截至 2 月 18 日，美国 48 州可用天然气库存 17820 亿立方英尺，较上周下降 6.75％。截至 2 月 25 日，美国钻机数量为 127 部，较上周增加三部。
本文源自金融界
