摘要：“沾上”光伏的光环，创维集团（00751）持续受资金追捧，仅仅两个多月股价涨幅超过1.5倍。智通财经APP了解到，创维集团于10月26日发布第三季度业绩，因光伏业务表现出色，叠加“碳中和”政策驱动，该公司股价于次日涨幅达57.17%，之后持...
“沾上”光伏的光环，创维集团（00751）持续受资金追捧，仅仅两个多月股价涨幅超过1.5倍。
智通财经APP了解到，创维集团于10月26日发布第三季度业绩，因光伏业务表现出色，叠加“碳中和”政策驱动，该公司股价于次日涨幅达57.17%，之后持续上涨，截至目前涨幅达到160%，且仍处于多头趋势。值得注意的是，该公司股价走了长达6年熊市，在底部盘整了三年时间。
实际上，近年来该公司走熊主要因为智能电视业务不景气，加上影视及游戏板块走熊，估值一路下行。2019年开始出现了新变化，智能电视海外业务及互联网增值业务带动业绩扭转下滑趋势，2020年进军光伏业务，打造新增长点，2021年光伏业绩释放，业务战略成效显著。
那么，创维集团业绩及估值均迎来拐点了吗？
智能电视重获成长
创维集团此次持续大涨最核心的原因为业绩增长逻辑已经发生改变，经过业务调整，已实现业绩的多元驱动。
智通财经APP了解到，该公司近几年不断调整业务结构，2019年将业务调整为多媒体业务、智能系统技术业务及智能电气业务，2020年再次调整并新增现代服务及其他业务， 彼年大举进军光伏领域，2021年新增光伏板块收入。目前公司有四大业务，分别是多媒体业务、智能系统技术业务、智能电气业务和现代服务及其他业务。
多媒体业务包括智能电视、互联网增值及光伏业务，其中最老的业务是智能电视，近几年在产品及市场进行战略调整，产品重点发展MiniLED产品，抢占高端液晶的市场，而市场则是加大海外拓张。2020年，海外市场增长对冲了国内的下滑，今年首三季度，由于疫情海内外智能电视销量分别下滑19.9%和15.7%，但因重心转移至OLED高端电视产品，平均售价大幅上涨，使得海内外收入分别增长10.8%和35%。
智能电视业务收入贡献45.2%，呈现逐年下降的趋势，但仍占据着收入大头，而高端化产品及海外策略获得成功，使得该业务重新焕发生命力，以MiniLED智能电视作为成长赛道，增强了全球黑电龙头的成长预期。
互联网增值业务为大屏互联网和家庭互联网的创新和融合业务，近几年以双位数的复合增速成长，今年首三季收入增长21.9%，目前收入贡献较低，仅为2.6%。截至2021年9月，酷开系统在中国市场累计覆盖智能终端逾1.1亿台。而光伏为新增子业务，期间收入21.9亿元，增长272.8倍，对多媒体业务增长贡献37.81%，对总收入增长贡献24.5%。
此外，创维集团的智能系统技术业务，包括家庭接入系统、智能制造及汽车电子等，往年收入具有一定波动性，今年首三季表现强劲，增长35.7%，占收入份额为13.6%。现代服务及其他业务主要包括家电保养维修及大物流服务业等，2020年开始重视并单独呈列，发展也很快，今年首三季增长80%，占比收入6.46%。
所以可以发现，经过近几年的业务调整，创维集团的多元业务驱动模式初步成型，不过市场更关注其MiniLED电视产品及光伏业务，这两块业务行业前景好，能给到更高的估值。
“MiniLED电视+光伏”驱动未来
MiniLED是这几年才快速发展起来的面板显示器，2019年开始全球面板和电子产品终端巨头纷纷推出相关产品，在家电行业，2021年三星、LG、创维纷纷推出了首款MiniLED电视产品，抢先占领市场份额。目前MiniLED技术在电子产品行业参透率刚起步，还不是很高，有非常广阔的市场前景。
根据Arizton数据显示，全球Mini LED市场规模将由2021年的1.5亿美元增长至2024年的23.2亿美元，而根据洛图科技数据显示，2020年全球MiniLED背光TV销量仅为20万台，到2025年销量将达到1800万台。
创维集团看好这一块市场，积极进行产品升级转型，2020年推出了业内首个移动公共屏-Swaiot PANEL移动智慧屏，上线Swaiot ECO小维智联开放生态，今年推出两款OLED新产品，大幅度提升MiniLED在电视机的参透率，抢先行业布局，并积极拓展南欧、东欧、俄罗斯、东北亚、中美洲及南美等市场，开辟新的区域。
而光伏行业持续受益于碳中和政策，在减碳要求下能源替代加速，大部分地区制定了能源替代规划，清洁能源迎来了野蛮成长周期。2020年光伏累计装机量253.43GW，五年复合增长率34.9%，2021首三季278GW，超过2020年全年的装机量。
行业快速发展也吸引力众多参与者入局，创维集团以农村户用分布式光伏作为市场赛道，分布式光伏是将光伏产品铺设在屋顶、空地上，由用户侧光伏系统自发自用，多余电量上网的一种发电模式。该公司提供光伏电站设备硬件，以及后期维护，依靠身客户零售优势及下沉市场渠道优势，打造行业领先的线上/线下运营体系，有投行预测其今年光伏出货量有望超1.6GW，收入达45亿元。
业绩及估值迎来历史拐点
创维集团多元业务驱动成型，在多媒体业务中，智能电视业务受益于Mini LED而重获成长，互联网增值业务则受益于用户端持续扩张，而光伏业务受益于碳中和政策，预计2022年将独立分部。智能系统技术、智能电器及现代服务业务收入份额不大，但保持稳定增长，对业绩也具有一定的贡献。
该公司成长确定性较高，实际上除了满足业务上的发展需求，创维集团还利用充裕的账上资金做二级市场投资，然而投资水平有待商榷，目前持有的港股志高控股、甘肃银行及A股三人行股价一直下跌，不过仓位较重的晶晨半导体近两年涨得不错，但2020年以来一直减持。投资板块资金使用少，对业绩影响不大。
业绩前景乐观，该公司获得了各大投行纷纷看好，其中中金持续上调目标价，在业绩增长预期下，今年股价大幅上涨近两倍，扭转了过去五年估值持续下跌的趋势。但就估值而言，仍是被低估的，目前PB仅为0.66倍，动态PE为6.63倍，而港股家电板块PB及PE分别为2.6倍和20倍。
综上看来，创维集团业绩及估值均迎来了历史拐点，目前估值仍较低，在政策+业绩的持续驱动下，具有较大的长期投资价值。
