立讯精密:“代工厂”窘境不改市场中长期认可

时间:2022-11-23 15:21:25 | 浏览:1128

作者:林蔓来源:股市动态分析立讯精密因消费电子龙头、“果链一哥”而闻名于市场,主要从事笔电、通讯、可穿戴、汽车连接器生产及模组组装。虽然作为龙头企业,但立讯精密因为其“代工厂”身份一直饱受争议。不过机构还是普遍看好其中长期发展态势,在智能可

作者:林蔓

来源:股市动态分析


立讯精密因消费电子龙头、“果链一哥”而闻名于市场,主要从事笔电、通讯、可穿戴、汽车连接器生产及模组组装。虽然作为龙头企业,但立讯精密因为其“代工厂”身份一直饱受争议。不过机构还是普遍看好其中长期发展态势,在智能可穿戴、汽车电子、5G通讯方面都具备成长动力。


龙头困于“代工厂”


作为我国最大的连接器制造商,立讯精密的地位与规模遥遥领先,是苹果核心供应商之一,业绩十分亮眼:营业收入与净利润常年保持两位数增长,公司2020年营收达925.01亿元,同比上涨47.96%,净利润达到74.91亿元,同比增长52.03%;2021年第一季度实现营收210.19亿元,同比上涨27.29%;归母净利润达13.50亿元,同比上涨37.44%。


在2020年报及今年一季报披露之后,立讯精密也吸引到刘彦春、冯明远、王宗合等多位百亿级明星基金经理的关注调研。


但是,即使光环加身,关于立讯精密“代工厂”身份的争议从未停止。有投资者认为,立讯精密所处的精密结构件ODM行业技术门槛较低,入局者众多,竞争激烈摊薄利润,产品附加值远不及图像传感器、5G射频等核心技术领域,毛利率与其他消费电子组装厂相比并不出彩。东方财富Choice数据显示,2017年至2020年,在中信证券所选的87只消费电子股中,立讯精密毛利率普遍位列第60名左右。此外,公司2014年来毛利率还在波动下降。


不比具备垄断性技术的企业独享市场红利甚至靠技术授权赚取更多利润,立讯精密反而需要不断购置高价设备等生产要素、多方收购资产来保证产能规模,防止市场被挤占,满足第一大客户苹果不断更新的产品要求。巨额的资金投入以及每年将带来的设备折旧等费用无疑是一大负担,即便营收可观,最终留给投资者的盈余也只是“蚊子腿的肉”。初步计算,立讯精密上市以来只有2011年及2019年的自由现金流为正。


“不够科技”的立讯精密在注重技术的科技股阵营中也不太受待见。今年初以来立讯精密股价持续下跌,直至5月份才有所回升,不过相比其在2020年创造的历史最高63.73元/股记录有较大的下跌。



“护城河”在哪里?


没有高技术壁垒庇护,立讯精密的发展“护城河”从哪来?答案可以参考与其并举的歌尔股份。


在一次调研中,有投资者问及歌尔股份如何看待代工企业没有“护城河”的问题,歌尔股份回答:“护城河是一个相对的概念。公司从声学零件起步,扩展到不同零组件和整机组装相互协同、相互支撑,正在服务于业内头部客户,并在更多的领域取得客户的认可和越来越多的订单,公司的护城河正在不断扩宽,抗风险能力越来越强。”


可以看到,在ODM行业中,龙头的发展秘诀并不在于具备垄断性的技术,而在于其广泛的业务覆盖面和规模优势。


立讯精密的代工业务贯穿零组件、模组与系统组装,除了消费电子,还涉足笔电、通讯、汽车三个领域,产品线涵盖了如今大热的TWS耳机、可穿戴手表手环、游戏类控制器、AR/ VR、基站天线以及智能汽车各类重要配件等,目前其承包了苹果大部分产品的组装订单。


东方财富Choice数据显示,2017年至2020年,立讯精密员工总数均位列86家消费电子企业中前两位,营收规模在2019、2020年均排名第一。


为了维护这些优势,稳固龙头地位,显然“砸钱”跟进产能是最有效的举措,可以说立讯精密所处的行业与发展模式,注定了与核心技术领域不是一路风格。并且,仔细分析其财报数据,可以发现造成其自由现金流捉襟见肘的主要原因并不是购置生产资源。公司大量的钱,都用于投资了债券、理财产品等金融资产。


财报显示,公司2016年来投资支付的现金(除现金等价物以外的短期股票投资、短期债券投资、长期债权等)均处在百亿以上,其中2019年高达803.42亿元,2020年也达到了576.96亿元,是同期购建固定资产与无形资产支付现金的7至12倍,在股东分红上,立讯精密也是颇为大方,2020年初至今公司分红总额达6.45亿元,在86家消费电子企业中排名第七,2020年ROE位居第四。由此可见,公司账上仍有较为充裕的现金。债务方面,公司资产负债率近两年约为56%,高出制造业平均水平,但有息负债率较低,处于行业下游。


尽管几年来公司股价表现不佳,但放眼整个上市阶段,立讯精密涨幅还是较为明显,目前股价较当年刚上市时上涨了约4000%。不过毕竟受行业特性限制,立讯精密难以成为像宁德时代、贵州茅台那些受政策或资金热捧的明星股。


机构长期看好 减持风险需注意


多家公募基金、券商等机构对立讯精密持看好态度。在立讯精密的投资者结构中,2017年以来机构投资者占比都超过了70%。机构普遍认为,立讯精密中长期在智能可穿戴、汽车电子、5G通讯方面都具备成长动能。


招商证券分析称,立讯精密当前导入的手机和手表组装及垂直一体化收入利润空间比耳机体量要大数倍,且未来在苹果的产品矩阵和布局将更全面,而苹果链从台系向大陆加速转移并进一步延伸至整机+零部件垂直整合模式更是大势所趋,加上公司在多个非A优质消费电子客户的耕耘,和中长线在通讯和汽车领域的前瞻布局,以及体内外业务融合,未来五年数千亿收入和数百亿利润空间仍可期待。


“短期看,立讯精密依托苹果产业链,手表、手机和可穿戴等将助力立讯取得亮眼业绩;中长期看,金属结构件、光学、5G通讯、汽车电子和iPhone代工,长期成长动能强劲。”中信建投表示。


需要提及的是,去年来公司管理层多发生减持行为,或对其市场表现造成压制。据不完全统计,2020年1月15日至今年5月,核心股东期内共减持近4亿股股份,套现180多亿元,减持原因主要为用于产业投资及偿还立讯有限银行借款。


(编辑:小股)

版权声明:股市动态分析除发布原创财经文章以外,亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时未能与原作者取得联系,若涉及版权问题,敬请原作者联系我们,我们将在第一时间处理。

相关资讯

32.98万起售|腾势D9上市,入局高端电动MPV市场“搏杀”

预售以来,经过三个多月的等待,8月23日,被腾势寄予厚望MPV车型--腾势D9正式上市。其中,创始限量版车型售价66万元。腾势销

汽车市场四大信号,车都卖不动了,你还敢出手买车吗?

关注汽车市场的人应该都知道,最近一段时间,国内整个汽车市场都呈现一种低迷的状态,汽车行业内部人士也是表现出了不少忧虑。这主要是由于2022年4月份官方的乘用车销量数据显示,整个4月份乘用车的终端销量总数约104.3万辆,同比降低了35.5

钟薛高道歉上热搜,其实,市场最喜欢的冷饮是这些……基本都不贵

这两天,新冷饮品牌钟薛高频频上热搜,一是因为他家的厄瓜多尔粉钻雪糕定价66元,价格不便宜,而创始人的介绍又被断章取义,引发“爱买不买”的误读。二是有网友翻出前几年针对钟薛高的行政处罚,指出自称原料经过精挑细选且成本不低的钟薛高,做过挂羊头卖

俄罗斯市场:中国车企机会来了

继奔驰、宝马、奥迪等品牌宣布退出俄罗斯市场后,中国车企加快了俄罗斯市场的布局。近日,俄罗斯塔斯社报道,奇瑞俄罗斯分公司负责人弗拉基米尔·什马科夫表示,奇瑞正在和俄罗斯制造商就在俄罗斯工厂生产汽车进行谈判,计划将在俄罗斯实现本地化生产。并表示

禅城深化改革利企便民,前8月新设市场主体增长超54%

近年来,禅城区市场监管局始终坚持在深化商事制度改革,弘扬“铁军精神”,优化政务服务上“当先锋、打头阵”,创新商事登记服务模式,进一步提升企业和群众获得感,助力营造稳定公平透明、可预期的营商环境。今年1-8月,全区新设市场主体5.71万户,同

好吃嘴评出的成都小吃50强!你认可他们的排榜不?

要是听到一个成都人说,今天没得好想吃饭,要不吃点小吃吧?请一定做好心理准备。这里的小吃,可能是你想象中的三大炮、糖油果子、蛋烘糕等,点一份随便吃吃,不易饱腹,只管尝鲜的小食;也可能是吃得饱足之时,还能在胃里挤出几分余地给到的冰粉、糍粑、豆花

2019 年中国搜索引擎市场份额排行榜

从外媒数据了解,2019年中国搜索引擎市场份市场份额发生了一些波动,相比去年排名出现了一定的变化!19年国内搜索排名第一的依然是百度搜索,占据67.09%市场份额,在国内搜索公司里稳居首位。排名第二的是搜狗搜索,占18.75%市场份额,赶超

Google搜索凭什么能获得全球81.5%的市场份额?

您是否认为垃圾邮件应该自动发送到“垃圾邮件”文件夹?或者,当您回复邮件时,您的Gmail如何建议回复?Google搜索系统如何建议查询选项?Google搜索算法如何工作?从搜索引擎到机器学习第一公司,Google已经走了很长一段路。搜索体验

360搜索满2周年 市场份额超过30%

就在360搜索(www.so.com)宣布上线2周年之际,来自调研机构CNZZ的数据显示 ,360搜索使用率和占有率双双超过了30%,再次创下历史新高。业内人士认为,360搜索仅用两年时间,就从巨头挤压之下成功突围,并打破互联网领域普遍存在

海曙启动应急预案 各农贸市场“一级响应”

中国宁波网记者 陈朝霞 通讯员 励彤 朱燕君今天,海曙区出现新冠肺炎初筛阳性病例,面对当前严峻复杂的疫情形势,海曙区市场监督管理局第一时间启动应急预案,辖区各农贸市场“一级响应”,同时对辖区零售药店开展防疫检查。海曙辖区各农贸市场“一级响应

友情链接

天天财经元宇宙中国SEO域名抢注宝宝起名网网站监控今日合肥瑜伽资讯网南宁AI智能引流系统考研信息网武汉新闻头条网宝宝起名字南充新闻头条网python编程教学网武汉交友婚恋网生肖牛运势网漯河新闻头条网云服务器技术网NFT艺术品平台大全世界杯资讯网生肖虎运势网汉语新华字典青岛啤酒A股实木板材采购网郑州新闻资讯网中国式离婚美的集团A股以色列旅游网郭姓氏取名网宠物商机网三亚婚纱摄影网东方生物股票外国洋酒品牌网红木家具网巴中今日新闻网无名电影影评网
立讯精密A股-立讯精密最新消息股吧、立讯精密最新公告、精密模具加工厂、精密模具制造工艺流程、立讯精密最新消息、立讯精密利好消息、立讯精密今天专家分析、立讯精密股票千股千评、立讯精密原始股价、精密制造龙头股票、立讯精密股票贴吧最新消息。
立讯精密A股 weimidai.cn©2022-2028版权所有