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拆财报丨“果味”浓度提升仍挡不住营收增速下滑,立讯精密路在何方?

时间:2022-11-23 15:20:51 | 浏览:932

4月21日,立讯精密(002475.SZ)发布2020年年报。年报显示,立讯精密实现营业收入为925.01亿元,同比增长47.96%,2019年营收增速为74.38%;扣非净利润为60.89亿元,同比增长37.26%,2019年净利润增速为

4月21日,立讯精密(002475.SZ)发布2020年年报。年报显示,立讯精密实现营业收入为925.01亿元,同比增长47.96%,2019年营收增速为74.38%;扣非净利润为60.89亿元,同比增长37.26%,2019年净利润增速为73.69%。立讯精密2020年业绩较2019年下滑不少。

立讯精密研发、制造及销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域,其中消费性电子是主要收入来源。自深度绑定苹果以来,立讯精密的业绩维持高增长,公司股价也一度上涨至63.88元/股的高点。2020年,受公司遭美国国际贸易委员会337调查、控股股东大手笔减持以及业界不断传出苹果AirPods增速放缓等消息,立讯精密股价较高位价格相比接近腰斩,截至发稿,公司股价为36.17元/股。

2020年,立讯精密交出了一份怎样的成绩单?以下南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

电子消费增速下滑,拖累业绩增速下降

数据来源:飞笛科技,公司财报

上图是立讯精密近5年来的营业收入和同比增速,从中可以看到,2016年以来,立讯精密的营收及增速整体向上攀升。2019年,营收增速创出最高值74.38%。2020年,营收虽有增长,但增速下滑明显,为近3个年度以来最低值。

数据来源:飞笛科技,公司财报

将营收拆分成季度来看,可以更具体地了解立讯精密的收入情况。从中可看出,自2020年以来,立讯精密的营收增速持续下滑,到2020年四季度增速下滑至33.6%。

在公司整体的收入变化方面,我们通过主营业务变化来观察公司的收入结构变化。

公司以一季报和三季报都不公布分业务收入,因此我们用年报和中报数据来观察公司的各个业务板块表现。从上图可以看到,四个业务板块中,收入占比最大的为消费性电子业务,且占比有逐年提升趋势,电脑互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件,以及通讯互联产品及精密组件这三大业务,收入占比略有下降。

2020年立讯精密的四大业务,收入增速较2019年均下降。其中,消费性电子收入增速下滑最为明显,是造成营收增速下降的主要原因。2020年,消费性电子收入增速为57.37%,略高于营收33.6%的增速。其他三项业务收入增速的下降,进一步拖累营收增速。

苹果收入占比提升至69%

数据来源:飞笛科技,公司财报

看完收入,再来看公司的毛利率情况。上面的图表是近5个年度以来公司的毛利率情况,上图可知,2016年至2019年,公司的毛利率整体为下降趋势,这或许是苹果为了维持其毛利以及竞争力,不会让产业链上的公司有太高的毛利率所致。2020年,立讯精密的毛利率创出18.09%的新低。

但需要注意的是,2020年度,公司财报会计采用新收入准则,将“销售费用”中的运费转“销货成本”,导致营业成本增加、毛利下降,从而使得毛利率下降。但由于公司在财报中没有披露运费的具体数据,因此不能测算公司实际的毛利率情况。

拆分业务的毛利率,或者更能反映立讯精密毛利率的真实情况。

数据来源:飞笛科技,公司财报

上面的表格是2017以来,立讯精密的大块业务消费性电子业务的毛利率情况。图中透露出的信息是,消费性电子业务的毛利率连年下降,并于2020年收出17.85%的新低,较2019年下降了2.14个百分点。

果链龙头”果味“浓

能作为苹果消费性电子产品的供应商,靠的是技术水平超越同行的产品。2020年,立讯精密的研发费用投入情况如何?

2017年至2019年,立讯精密的研发费用逐年增长,增速整体维持在70%左右的水平。到了2020年,公司的研发费用为5745万元,同比增长31.28%,但增速下滑明显,营收占比也创出了2017年以来的新低,为6.21%。

此外,由于立讯精密收入对苹果的依赖较大,因此客户集中度的也成为市场瞩目的问题。2020年,公司的“客户1”,也就是苹果客户的收入占比如何?

上表可知,自2016年以来,立讯精密来自苹果的收入占营业收入的比重逐年上升,到了2020年,收入占比达到了69%,为近五年以来的最高值。

针对立讯精密未来的发展,其指出将遵循“老产品,新客户、新市场”的战略原则,结合到强化内循环的经济发展大趋势,国内消费电子在更大的消费需求被激发的大背景下,从而拓宽公司产品的广度与深度,提高市场占有率。

声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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