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简报|立讯精密为什么ROE22.4%净利率只有5.08%?

2022-11-23 14:27:53 611

摘要:Z链研究员|蔡韩义 编辑|LZ立讯精密上市以来首次出现增收不增利情况。2021年立讯精密营收1539.46亿元,同比增长66.43%,净利润70.71亿元同比减少2.14%。另外,毛利率和净利率在2021年也出现大幅下滑。不妙信号:毛利率1...

Z链研究员|蔡韩义 编辑|LZ

立讯精密上市以来首次出现增收不增利情况。2021年立讯精密营收1539.46亿元,同比增长66.43%,净利润70.71亿元同比减少2.14%。另外,毛利率和净利率在2021年也出现大幅下滑。

不妙信号:毛利率12.3%低于行业平均值18.9%

毛利率2012-2018年以前都保持在20%以上,自2018年开始逐渐下滑,2021年为12.3%,2022年一季度为11.6%,远低于同行平均值18.9%。

净利率2012年-2015年净利润可以保持在10%以上,2015-2020年保持在8%左右,2021年净利率却下滑至5.08%,2022年一季度为4.9%,低于同行平均值5.5%。

ROE:从2020年30%峰值降至次年22.4%,及2022Q1的20.2%

从毛利率和净利率来看立讯精密很不妙,但有个指标却很奇怪。

作为一个赚钱效率很低的公司,其ROE居然非常优秀:从2012年开始ROE从2012年开始ROE从13%波浪形上涨到2020年的30%峰值,2021年ROE为22.4%,2022年一季度是20.2%。

立讯精密5%净利率支撑了20%利润增长率,巴菲特曾说过:“如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。”

解析:5.08%的净利率与22.4%的ROE

因此,ROE可以说是一个非常重要的指标,分析这一指标的一个重要方法就是财务分析中的杜邦分析法:ROE=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率(总收入/总资产)×权益乘数(总资产/净资产)。

立讯精密“销售净利率”5%非常低,ROE却高于全行业2.4倍,那么问题就抛给了“资产周转率”和“权益乘数”。

“权益乘数”取决于资产负债率,这是一个反映企业经营安全的指标,主要看你的负债情况,相对容易保持稳定。2021年立讯精密短期借款119.2亿元,相较于上一年75亿元增加近一倍,长期借款也由2020年的14.95亿元增至50.25亿元,负债合计747.89亿元增加91.25%,在借钱杠杆上高于全行业平均值1倍。

“资产周转率”,它代表着一个企业的管理营运效率,2021年立讯精密资产周转率1.62次,相较于上一年增加4.5%,高于全行业平均值1.4倍。

这样立讯精密销售净利率低,ROE就很容易解释了。

睿蓝财讯出品

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来源:睿蓝财经(ID:ruilan808)

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