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立讯精密盘中涨停,股价反转了?7个月市值蒸发1200亿元

2022-11-23 14:27:22 714

摘要:文 | 杨万里一根大阳线,千军万马来相见?7月28日,立讯精密盘中大涨9.98%,逼近涨停。截至发文,该公司涨幅收窄至8.8%,股价约为33.58元,总市值为2379亿元。今日,立讯精密终于硬气了,但对于在山顶买入股票的投资者来说,他们还在...

文 | 杨万里

一根大阳线,千军万马来相见?

7月28日,立讯精密盘中大涨9.98%,逼近涨停。截至发文,该公司涨幅收窄至8.8%,股价约为33.58元,总市值为2379亿元。

今日,立讯精密终于硬气了,但对于在山顶买入股票的投资者来说,他们还在苦苦等等解套中。从年初的51.21元高点至今,短短7个月时间,该公司累计跌超31%,总市值蒸发超1200亿元。

立讯精密是一家有故事的企业,我们先从创始人的创业历史说起。

1988年,台商将目光聚焦在一座百废待兴的城市-深圳,一位叫郭台铭的富商在当地建立了第一个富士康的加工厂,叫做“深圳海洋电子插件厂”。

当年,一位21岁的澄海农村妹王来春,拎着行李包来到了工厂前,成为了第一批被招进去的员工之一。

那个时候的富士康条件不太好,大部分工人挤在整个大房间里边挤通铺。当时,深圳在大开发阶段,到处是机器轰鸣。整个的街头,你都能够闻到一股烂稻草的味,实际上就是人的汗味。

王来春在富士康一待就是10年,在三十几岁的时候,她已经成了大陆人在富士康的高级领导,管理着数千名的员工。后来呢,她选择自主创业,在2004成立了立讯精密。

立讯精密最早是生产连接器的,然后再卖给富士康。刚创业的时候,郭台铭对王来春支持力度很多,富士康贡献的收入占比一度超过50%。

王春来非常的勤奋,没有辜负郭台铭对他的信任,最后把公司做上市了。在立讯精密上市的前一年,郭台强(郭台铭胞弟)控制的一家企业曾以四千万资金入股立讯精密,成为了公司第三大股东。

到了2011年时候,立讯精密收购昆山联滔电子有限公司60%股权,正式切入了苹果产业链。

之后,立讯精密通过一系列资本运作,不断加强与苹果公司的关系。2017年底,苹果CEO库克拜访立讯精密,还进行了公开赞扬。

现在,苹果已经成为立讯精密的最重要客户,该公司的业务涵盖连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。

那么,立讯精密这家公司到底怎样?下面进入正题。

从股东回报看,立讯精密这几年的分红并不丰厚,2019年至2021年,三年累计分了接近22亿元,蓝思科技比它慷慨多了,同期分红超33.6亿。

业绩方面,2020年和2021年,立讯精密归属净利润分别为72.25亿、70.71亿,但当年分红金额只有7.74亿、7.79亿,分红率为10%-11%之间。蓝思科技没立讯精密赚得多,分红率却超过23%。

净利增速方面,2021年,立讯精密归属净利润增速同比下降2.14%,去年也是该公司的转折之年。当然,这几年国内消费电子企业也在谋求转型,方向包括新能源汽车、VR/AR虚拟现实、电子烟等领域。以前是成也果链,如果转型不成功,败也果链。

营收方面,截至2021年年末,立讯精密的营收规模达到1539亿,相比2011年翻了59倍以上。大家也应该能发现,去年立讯精密的营收规模是涨的,但归属净利润数值下滑,呈现增收不增利特征。

营收增长率方面,2019年至2021年,立讯精密的营收增速整体下滑,从74.38%下降至66.42%。今年一季度营收增速比较快,同比增长97.9%。

早在2011年的时候,立讯精密就切入了苹果产业链,而近几年苹果公司的营收占比较高,超过60%。

毛利率方面,2019年至2021年,立讯精密的销售毛利率从19.91%下降至12.27%,三年下降了7.64个百分点。到了2022年一季度,进一步下滑到了11.8%。

2021年,立讯精密的消费性电子业务的毛利率为11.36%,相比2020年下降了6.49个百分点。

为什么要把这个单独拿出来讲?因为这一块业务占整体营收比例达87.46%,为该公司核心业务。这说明了一个事实:果链的钱不好赚。

接下来我们看看现金流情况,2019年至2021年,经营活动产生的现金流净额分别是74.66亿元、68.73亿元和72.8亿元。今年一季度只有12.78亿元,均低于蓝思科技和歌尔股份。

从应收账款看,今年一季度,立讯精密的应收账款金额为182.5亿元,占营收比例为43.87%。从毛利率下滑到应收账款金额偏高,说明立讯精密在果链里边的话语权有所降低。

立讯精密的存货规模增长得也比较快,2021年全年才209亿元,今年一季度为265.3亿元。今年一季度,立讯精密的存货周转天数为58.18天,歌尔股份为64.50天,蓝思科技为67.57天。

资产负债率方面,今年一季度,立讯精密的负债总额为771.9亿元,资产负债率为61.5%,歌尔股份、蓝思科技的资产负债率低于51%。

今年一季度,立讯精密的一年期流动负债合计为646.8亿元,同期该公司现金及现金等价物为139.7亿元,即使及时处理265.3亿元存货和182.5亿元应收账款,依然没有覆盖一年期流动负债。

立讯精密作为果链白马,一直是市场关注焦点。随着股价大幅回调,大家认为跌出投资价值了吗?

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