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读创公司调研|果链“一哥”立讯精密谈未来汽车业务规划

时间:2022-11-23 14:06:13 | 浏览:3299

果链“一哥”立讯精密(002475)近日交出亮眼三季报,前三季度实现营收1452.52亿元,同比增长79.30%,实现归母净利润64.00亿元,同比增长36.48%。日前,立讯精密举行三季报业绩说明会。董事长王来春表示,“总的来说我个人认为

果链“一哥”立讯精密(002475)近日交出亮眼三季报,前三季度实现营收1452.52亿元,同比增长79.30%,实现归母净利润64.00亿元,同比增长36.48%。

日前,立讯精密举行三季报业绩说明会。董事长王来春表示,“总的来说我个人认为我们取得的成绩还是可圈可点,也都在计划之中,符合我们前期所做的规划。无论是今年还是未来两三年,我们也都将继续按照节奏踏踏实实往下走,不会有太多的变化。”

业绩说明会上,立讯精密称,从公司所服务的大客户产品品类来看,并未有太多关于市场消费能力的顾虑。

汽车业务方面,公司称,今年汽车业务整体成长预期在50%以上,接下来的5年,如果没有发生一些极端意外状况,比如严重缺芯等问题,应该还是保持这样的趋势。

公司预期全年资本支出是100亿元-120亿元,主要是为明年部分产品需求的持续增长做相应的准备,但未来三年整体资本支出预计会逐步往下调整。公司预计2022年净利润95.45亿元-98.99亿元,较上年同期增长35%至40%。

二级市场方面,立讯精密今日盘中一度涨超9%,截至收盘,立讯精密报收28.50元/股,上涨7.02%,总市值2023亿元。

投资者关系活动详细内容:

问:展望明年上半年,公司在大客户的手机组装及结构件业务上的稼动率、供货份额是否会有变化?

答:从公司所服务的大客户产品品类来看,并未有太多关于市场消费能力的顾虑。不论是结构件业务,还是消费电子健康可穿戴、震动马达、光学显示模块等产品线,都有着强有力的动能支撑,将随着业务规模不断扩张,在可预见的未来几年持续成长。

问:公司现在跟奇瑞的合作是什么进展?

答:立讯精密目前在奇瑞品牌以及奇瑞服务的其他品牌车型上都有不同品类的Tier 1产品,无论是A点还是B点的项目都如预期进展正常,有部分甚至超预期在推进中,所以未来在Tier 1的成长是非常快速的。

问:请公司介绍当前的汇兑收益情况,以及汇率变化对公司毛利率的影响?

答:因公司目前有很大一部分的材料源于进口,这部分需要用外汇支付。现阶段无论人民币如何波动,公司都是以对冲为原则,合理运用远期外汇等衍生工具进行避险操作。因此,尽管目前汇率波动大,但并没有存在较大的收益。同样,当人民币升值时,公司也会趋于平稳,对公司毛利率不会产生较大影响。在此基础上,公司与客户之间签订了相关协议,当汇率有大幅变动导致超出了衍生品避险过程中可以收益的部分时,彼此之间需要做一些材料成本的吸收传导。

问:请问公司保持收入、利润增长的原因?

答:对于公司而言,做好经营只是一方面,公司都是多条渠道去做短中长期的计划,也因此能在未来保持较好的发展势头。如大家现在比较关注的Smart EV、汽车产业,公司早在2008年就已经有一个团队在消费电子里出来,从Tier 2开始发展,到如今中国汽车行业的机遇。这些都是提前做好的准备,而不是偶然做出的临时选择。所以公司多市场、多产品线的准备的工作,都是有考虑到短中长期的发展需要。特别是体量比较大的公司,提前的布局非常重要。

问:目前有部分地区受疫情影响,在供应链方面会不会存在调整的情况或者是获得一些机会的可能?另外明年客户的产品结构调整对公司上半年的影响如何?

答:每年的中下旬,公司都会做好充足的准备以适应客户的调整,无论是市场的需求变化抑或是产能的合理调配,公司都随时准备好支持。对于产品结构的调整,一切都在按计划推进。因为当市场感知到一些变化的时候,从客户的角度来说应该在数年前已经做好了相关的规划,对于深度参与其工作的企业来说,这不会是一种变化,而是计划中的工作。

问:公司今年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比有明显下滑,如财报所示,主要因业绩增长库存备料增加所致,请问公司未来针对该财务指标是否会有改善?

答:从整体上看,无论是今年四季度亦或是全年,公司对现金流量表及相关指标均有明显的改善预期。基于目前的商业模式,公司正积极与客户沟通,争取适当缩减部分产品的库存量。另外,公司在海内外进行厂房建设,也会产生一定的资金流出需求,但可预见的,今年应是公司Capex支出的高峰,因此随着时间往前推进,这方面指标预计会比三季度更优。

问:公司三季度资产减值损失有一定比例的增长,请问相关影响因素未来是否仍持续存在?

答:报告期内,公司资产减值计提主要来源设备资产部分,因应产品迭代需求,相应的生产设备公司前瞻性地做了一部分资产汰换,但从目前来看,这仅是阶段性的影响因素。

问:立臻在投资收益部分的认列情况如何?

答:立臻今年认列的投资收益情况略超预期,明年会有更好的表现。

问:截至三季度,公司资本支出已超100亿元,请问公司对这部分的全年预期如何?具体项目投向是什么?

答:公司预期全年资本支出是100亿元-120亿元,主要是为明年部分产品需求的持续增长做相应的准备,但未来三年整体资本支出预计会逐步往下调整。

问:公司汽车业务2023、2024、2025年的规划是怎样的?

答:今年汽车业务整体成长预期在50%以上的,接下来的5年,如果没有发生一些极端意外状况,比如严重缺芯等问题,应该还是保持这样的趋势。因为公司在各大车厂有比较好的口碑跟业务支持,公司目前在汽车业务发展上碰到的问题,不是技术问题或者业务问题,更多的是在服务这些客户和产品的时候,公司资源确实无法全部覆盖一步到位,所以以公司目前的资源情况,资源来得及的项目就拿A点,有些资源确实来不及的项目就拿B点,有些B点的项目量虽然不会太大,但是对公司来讲,进入到这个供应池里,对于之后争取A点很有帮助;所以对于未来的成长性公司很有信心。10年前公司开始做汽车产品时并没有预期到会这么好,从去年年底到今年来看,现在的发展比去年的预期还要好一点。

问:汽车业务资本开支情况怎么样?请从产品认证、放量节奏、客户开拓等各方面介绍下汽车业务的发展情况。

答:汽车产品的开发周期相对消费电子更长,加上公司在更早期就要做一些投入和研发,但是从年度预测和审批的资料看投资的比例,公司汽车的Capex投资比消费电子的要低一些,也低于公司的平均水准。客户的开拓和项目认证、放量等,无论是国内外的新势力车厂还是传统品牌车厂,公司都如预期的节奏在发展,目前的主要问题是当下有限的资源无法全部覆盖这些客户的市场需求,公司自身资源的建设也没有这么快一步到位,需要一些时间,这也是未来看得见的这几年公司汽车业务快速增长的原因。

问:立臻作为手机组装业务的新进供应商,随着规模的逐渐扩大,降价的压力也随之而来,请问公司如何看待这个问题?

答:作为一名合格的从业者,在做任何事情之前,公司都会综合从对客户的执行力、与同业的竞争力、未来发展的创新力等多角度多维度考量,经过严密的沙盘预演,找到其中与公司发展战略相贴合的点,才会进入执行到落地这一过程。始终坚持做好本职工作,这是公司持续发展的驱动力所在。

问:立臻相较第二季度,第三季度的盈利能力如何?未来的盈利能力是否会增强?

答:立臻的业务由第二季度过渡到第三季度,是从准备阶段转变为投入与爬坡阶段,三季度环比二季度更具挑战。但随着业务品类的发展,其业务潜力逐渐激发,对于未来出现如预期,甚至是略超预期的表现还是有信心的。

问:现在的汽车市场格局还存在变数,如何看待这个市场的格局?如何去选择客户和做资源的配置?什么样的客户是公司愿意去做资本开支跟随他们成长的好客户?

答:无论是消费电子还是汽车,在成长的过程中当资源相对不足的情况下,公司都需要把有限的资源做合理的投放,谨慎地去做资本投资的选择;汽车领域未来格局核心客户较消费电子领域相对分散,这是比较好的商业模式,未来在不断扩大自身资源的同时,公司会把资源集中在海内外领先不超过20家的核心客户。

问:公司前三季度毛利率有所下调,如果排除影响较大的因素后,指标是否会有所改善?

答:公司在业务拓展中,重点会评估具体客户、具体产品线给公司带来的价值在哪里,如果看整体利润率则会有不尽人意的地方,但由于客户的商业模式所限,公司需要承担一部分低毛利产品所带来的财报指标压力,排除这部分因素,公司其他产品综合的毛利&净利相较2021年是有所改善的。

问:公司通信业务在地缘政治影响下未来发展展望?

答:通信分成两块:一是设备,这部分公司与客户已经度过磨合期,所以在海内外都能按正常的节奏往前推进,如明年开始公司会在印度为设备客户做ODM的产品,在海外开始大规模出货。二是数据中心,这部分确实是受到一些挑战,尤其是在北美的业务,但是公司可以依靠自身在高速传输上的优势以及目前在热传方面的布局,与客户一同克服困难。总体而言,通信业务仍会保持可观的成长。

问:公司未来的利润率趋势如何?随着系统级组装业务规模不断扩大,公司在应对利润率下降方面会有哪些举措?

答:系统级组装业务受限于客户既有的商业模式,对公司而言,该业务利润率虽有改善空间,但空间有限。公司在面对市场、客户及不同的产品线时,会综合考量其对公司整体利润率所带来的良性贡献,对于5%的净利润率目标,公司全体同仁一直在努力。在未来一定时间内,针对特定客户、特定产品,如在ROE得到较好表现的前提下,公司可以在单项产品上做适当调整,但大方向是不会改变的。

问:今年年初王董入股奇瑞,公司跟奇瑞也有了战略合作,现在来看怎么评估这个动作对公司汽车业务的拉动效果?

答:投资奇瑞是王董个人投资,就如2018年王董也投资了BCS,更多的是为了跟业界产生更紧密的关联关系。从上市公司的角度,无论是跟奇瑞的战略合作还是跟BCS的协同,前期这些宏观的规划都给体内汽车业务的发展带来了很好的帮助。现在,无论是国内还是海外,公司打开了几乎所有客户的业务端口,再加上公司技术团队这些年也在不断构建,未来团队的规模还要逐渐扩大才能满足市场的需求,而这个扩大不是一两年就可以达到的,至少未来5年,公司有部分产品正在潜伏期,有部分产品正要爆发,还有部分产品在不断的成长。立讯当前在汽车业务的发展阶段与公司2015-2017年在消费电子相似,公司早期在消费电子领域布局的很多产品线,至今已有7-8年时间,在多年来的持续创新升级下,仍将会有非常可观的生命周期。而公司在汽车产业未来的发展将可参照公司近年来在消费电子产业的情况,且汽车产品的延续性更强,预计会有比消费电子更长的生命周期,按照公司目前在汽车产业投入和布局的状况来看,预计对公司贡献的拉动效果可以持续到2035年。

问:汽车业务的技术和团队来自消费电子的协同有多大?

答:人员是公司2008年建立的汽车团队和后面从行业里补充的团队,这些都是汽车领域非常有经验和专业的团队,而来自消费电子这边的协同主要是中央的自动化以及运营上的帮助;当然也因为公司在消费电子领域取得的优异成绩,加上汽车发展从燃油车到Smart EV的时代性变化,汽车客户对立讯的跨界和以快速响应颠覆他们原本慢节奏的供应链服务有高度的认可,这也是公司在消费电子的成功带给汽车业务的帮助。

问:立铠除了屏幕模组结构件外,未来还有什么成长动能?

答:立铠以往的业务市场比较集中,这一年来,其较多业务团队都驻扎在主要客户以外的市场,虽然相对规模不是特别大,但表现非常优异。同时,立铠近几年在主要客户的业务上也将持续有量的增长。此外,立铠在其他领域的压铸产品线也在有序规划。公司逐步让立铠在消费电子领域去扩充不同的客户,同时扩充不同领域的结构件产品,进一步发挥自身优势。

来源:读创综合

审读:谭录岗

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